2026年第4期（总第1148期）

演讲主题：公司风险承担与商业周期中的债务结构

主讲人：张海 斯克莱德商学院 副教授

主持人：颜诚 计算金融系教授

活动时间：2026年03月02日（周一）14:30-16:30

活动地址: 管院大楼105教室

主讲人简介：

张海（斯克莱德商学院，英国）

研究领域:公司金融、资产定价、中小企业投融资

张海博士目前担任英国斯克莱德商学院（英国top 10商学院）会计金融系副教授、博导。张海在英国格拉斯哥大学取得量化金融博士，博士研究由经济与社会研究议会（Economic and Social Research Council，ESRC）全额资助，在其读博期间，他获得资助成为美国哥伦比亚大学（Columbia University）研究学者。 张海博士的主要研究领域包 括不完备金融市场创新以及其对中小型企业投融资的影响，其主要研究成果被国际主流金融、经济学杂志发表，如经济研究，Journal of Corporate Finance, European Journal of Operational Research, Journal of Economic Dynamics and Control, The European Journal of Finance and European Financial Management,等等。

张海博士是Quantitative Finance and Economics及Economic Modelling杂志编委及客座编辑，同时他多次为国际知名金融经济学杂志审稿，例如，European Journal of operational Research, The European Journal of Finance, International Review of Economics and Finance, Journal of Business Venturing, Journal of operational research society, and Quantitative Finance, Economic Modelling,等等。

在斯克莱德商学院工作期间，张海博士成功指导多名博士、MBA及硕士毕业。张海博士曾担任法国斯特拉斯堡大学访问教授（2019-2021），江西财经大学访问教授（2018）。

活动简介：

本文提供了经验证据，表明公司风险转移行为在商业周期中对公司债务结构具有显著影响。表现出更高风险转移行为的企业在经济衰退期更倾向于依赖银行融资，而风险转移对市场债务发行的边际影响则显著为负。基于这些经验证据，本文构建了一个动态权衡模型，用以分析股东的风险承担激励如何在商业周期中与企业的债务结构选择相互作用。模型引入了一条新的风险承担渠道，从而推动债务结构的异质性。宏观经济风险放大了债务决策对这些激励的敏感性。研究发现，与仅依赖市场债务相比，同时使用银行债务和市场债务会加剧事后风险承担，且这一效应在严重经济衰退时期尤为明显。