喻园管理论坛2023年第47期(总第870期)

演讲主题: 次新股情绪与中国式IPO定价

主 讲 人: 宋顺林，中央财经大学会计学院教授

主 持 人: 陈世来，管理学院会计系讲师

活动时间: 2023年5月30日（周二） 14:30-16:30

活动地点: 管理大楼116教室

主讲人简介：

宋顺林，中央财经大学会计学院教授、博士生导师，主要研究兴趣为科创企业的公司财务问题（IPO、公司治理与资产定价），在《管理世界》、《经济学季刊》、《管理科学学报》、《Corporate Governance: An international Review》等国内外重要期刊发表论文50余篇，主持国家自然科学基金两项。

活动简介：

在中国资本市场，次新股板块一定程度上独立于整体市场。基于这一独特制度背景，本文首次提出了次新股情绪的概念，并系统地分析和检验了其对中国式IPO定价的影响。以2009-2022年3100家IPO公司为样本，我们发现：

（1）次新股情绪对IPO首日回报率有显著正向的影响，其影响程度要远远大于整体市场情绪。次新股情绪每增加一倍标准差，新股首日回报率会提高61%；

（2）新股定价后的次新股情绪变化对IPO首日回报率及IPO破发有显著影响；

（3）新股上市时的次新股情绪越高，上市后的中长期市场表现越差。

本文发现了一项被现有研究忽视，但却对理解中国的IPO定价问题非常关键的因素——次新股情绪。本项研究对新股定价和投资者情绪的文献均有较大拓展，对后注册制时代的新股定价效率提升亦有重要启示。